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美联储降息“低于市场预期” 基金建议投资应着

2019-08-04 02:26 来源: 震仪

  美联储十年来首次降息。北京时间8月1日凌晨,美联储在FOMC会后宣布降息25个基点,不过鲍威尔会后表态没有市场想要的那么“鸽派”。分析指出,本次美联储降息幅度降息其实低于市场预期,特别是对于未来路径的指引比较,背后反映了政策处在不想宽松但又不得不宽松的纠结中,全球风险资产的市场定价将有所回归。投资者应避免博弈短期不确定性,着眼于把握长期趋势的资产配置。

  北京时间8月1日凌晨2点,美联储在FOMC会后宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。此次降息为美联储自2018年12月以来首次降息。同时,美联储将超额准备金利率(IOER)从2.35%降至2.10%。此外,美联储还将在8月结束“缩表”,比预期提前了。

  招商基金指出,美联储降息25bps,符合预期,同时提前两个月结束缩表,但美联储主席鲍威尔会后表态偏,而最终投票结果有两票反对票也显示联储内部对此次降息分歧加大。此次降息为“预防性降息”性质,一定程度上被市场和政治压力所裹挟,面对美国总统的步步紧逼以及相对强劲的美国经济数据,联储下次降息的经济数据门槛有所提高,但我们仍预期联储年内会再降息一次。

  大成基金认为,本次美联储降息幅度为25bps而非50bps,即使这样仍有2票反对。而且,美联储主席鲍威尔声明中有用到“中周期调整”这样的措辞,留有并不排除未来还可能加息的余地。因此,此次降息其实低于市场预期。大成基金还认为,此种降息的依据是美国看到了积极和消极两方面的因素。积极的是美国经济前景维持良好,二季度GDP增长接近预期,且就业增长强劲,薪资增长,失业率保持低位。但同时也看到消极的一面,全球经济增长疲弱、贸易政策不确定性和低通胀压力令联储担忧。

  浦银安盛基金表示,美股过去一段时间一直在继续演绎增长下行与政策宽松的赛跑。一方面, 增长虽然仍处于下行通道,但并没有市场担心的那么糟糕,多数还是好于预期;另一方面,宽松预期和预防式降息的强化,起到了支撑市场表现的作用。也正是因为如此,美股得以过去一段时间持续跑赢全球主要市场。短期来看,降息靴子已经落地,市场需要重新锚定预期等待新催化剂的出现,但长期来看,宽松预期的方向没有改变。

  恒生前海基金则称:“我们认为本次美联储降息类似于1998年临时性降息,彼时全球面临短期风险,但彼时美国经济基本面尚可,就业市场较好,通胀有所下滑,所以只是临时性降息,此后又加息了回来。当前美国内部经济基本面和外部环境均与当时类似,就业市场稳定通胀下滑,外部面临贸易等不确定性。因此我们认为美联储降息是一种临时性降息以应对短期风险,并不是通常为应对衰退而进行的趋势性降息。”

  美联储降息没预期,加之在随后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔关于后续降息路径前瞻指引的表态并没有市场想要的那么“鸽派”。 受此影响,市场巨幅波动,美元指数直线拉升,美股和黄金跳水,VIX指数回升。美元指数短线,创逾两年新高;美国道指/纳指/标普分别收跌1.23%、1.19%、1.09%;COMEX黄金下跌1.04%。

  对应到国内市场。大成基金认为,从之前的系列表态上看,中国应该不会跟随降息。中国调节利率应该还是会通过以量调价,窗口指导,增加信贷供给的方式调节。市场方面,本次降息不及市场预期,特别是对于未来路径的指引比较。背后也反映了全球经济的困境,经济扩张缺乏动能,但在负利率扩张的环境下,宽松政策又空间有限,政策处在不想宽松但又不得不宽松的纠结中,全球风险资产的市场定价将有所回归,对A股或将造成冲击。

  招商基金认为,市场此前过强的降息预期被修正,资产价格短期将迎来盈利因子的考验,谨防美股波动继续加大的风险。市场最新对于年内按兵不动的概率升至40%,加息一次的概率上升至18%。国内跟随宽松的必要性有所下滑,若美股持续调整,国内核心资产可能面临一定抛压。虽联储降息之后沙特、巴西等EM纷纷下调基准利率,但在非降息周期开启的假设下,国内跟随进行宽松的必要性下降。

  在浦银安盛基金看来,由于美联储降息符合此前市场一致预期,对资产价格的影响已经被充分消化,市场表现较为平静。长期来看A股市场走势最终取决于经济基本面的表现。对国内债市而言,随着美联储的如期降息,全球货币政策宽松趋势明显,外部环境对债市形成利好。目前中美利差较高,降息后中美利差可能进一步上升,随着国内债市逐步开放,外资对债市的利好作用或将有所显现。

  上投摩根则认为,投资者应避免博弈短期不确定性,着眼于把握长期趋势的资产配置。短期来看,市场或因更大的宽松预期落空和获利了结的卖压而出现较大波动,但这或许会成为着眼长期的投资者逢低布局的良机。叠加英国脱欧等不确定性事件环绕的大环境,多重资产投资策略、高收益债、新兴市场债券以及中国股债资产都值得重点关注。